{"id":721,"date":"2016-05-02T16:33:55","date_gmt":"2016-05-02T16:33:55","guid":{"rendered":"http:\/\/temp.hlf.com.ar\/?p=721"},"modified":"2020-02-24T00:10:34","modified_gmt":"2020-02-24T03:10:34","slug":"el-primer-trimestre-mostro-signos-de-recuperacion-en-el-saldo-comercial-el-comercio-exterior-bajo-la-lupa","status":"publish","type":"novedades","link":"https:\/\/hlf.com.ar\/en\/novedades\/el-primer-trimestre-mostro-signos-de-recuperacion-en-el-saldo-comercial-el-comercio-exterior-bajo-la-lupa\/","title":{"rendered":"THE FIRST QUARTER SHOWED SIGNS OF RECOVERY IN THE TRADE BALANCE: FOREIGN TRADE UNDER THE MAGNIFYING GLASS"},"content":{"rendered":"

\"7ba31a915f6aa05bc215261fa79e4859\"<\/a><\/p>\n

Por Armando Cabral<\/p>\n

Viern 29\/04\/16 .- Esta semana el INDEC public\u00f3 los datos correspondientes al Intercambio Comercial Argentino (ICA) de marzo. Con \u00e9l, se cierran los n\u00fameros del primer trimestre del a\u00f1o, permitiendo analizar el impacto de las medidas tomadas por el nuevo gobierno en el frente externo.<\/p>\n

ISE 1068
\nEn los primeros tres meses del 2016 el saldo comercial arroj\u00f3 un d\u00e9ficit de casi US$ 400 millones (M). Si bien todav\u00eda en el terreno negativo, esto implica una mejora de US$ 800 M en relaci\u00f3n al rojo del mismo per\u00edodo del a\u00f1o pasado (US$ -1.200 M). El primer trimestre del a\u00f1o tiende a mostrar un magro desempe\u00f1o comercial, es por esto que el acotado d\u00e9ficit observado permite ser optimista acerca de la posibilidad de que 2016 cierre con super\u00e1vit.<\/p>\n

Esta mejora en el saldo fue explicada tanto por el crecimiento de las exportaciones como por el descenso de las importaciones. Luego de 30 meses consecutivos de contracci\u00f3n interanual, las ventas al exterior crecieron un 3%, pasando de U$S 12.000 M en los primeros tres meses de 2015 a US$ 12.400 M para igual periodo de 2016.<\/p>\n

Si bien esta mejora es leve, hay que destacar que se debi\u00f3 a un fuerte repunte de las cantidades vendidas (+20% i.a.) que compensaron las generalizadas ca\u00eddas de precio de nuestras exportaciones (-14% i.a.).<\/p>\n

Las importaciones tambi\u00e9n aportaron a la contracci\u00f3n del d\u00e9ficit comercial. La merma interanual lleg\u00f3 a 3%, descendiendo desde los US$ 13.200 M observados durante el primer trimestre de 2015 hasta US$ 12.800 M en igual periodo de 2016. Esta variaci\u00f3n responde a una ca\u00edda en los precios (-12% i.a.) que no logr\u00f3 ser compensada por el aumento en las cantidades (10% i.a.).<\/p>\n

En un contexto recesivo, los aumentos en el volumen importado (por caso, los bienes de consumo mostraron incrementos de 14% i.a.) dan cuenta de una relajaci\u00f3n de las restricciones a las importaciones respecto a los a\u00f1os en que las DJAI operaron para reducir la demanda de divisas en un intento de frenar la continua p\u00e9rdida de Reservas Internacionales.<\/p>\n

Las exportaciones agr\u00edcolas dinamizaron las ventas del periodo<\/strong><\/p>\n

Como marcamos, el primer trimestre del a\u00f1o mostr\u00f3 signos de leve mejor\u00eda en el comercio exterior y el dinamismo de las exportaciones fue clave para explicar este resultado. Se hace relevante entonces entender cu\u00e1les fueron los factores que impulsaron las ventas argentinas al resto del mundo en el periodo en cuesti\u00f3n.<\/p>\n

Las exportaciones de Productos Primarios y Manufacturas de Origen Agropecuario fueron determinante en la mejora observada en el primer trimestre. No s\u00f3lo porque increment\u00f3 el valor de sus ventas 23% hasta alcanzar los US$ 8.600 M, sino porque ese resultado se explic\u00f3 completamente por incrementos en las cantidades que sobre compensaron las generalizadas ca\u00eddas de precio. Por caso, las ventas de productos primarios crecieron 65% en cantidades y similar situaci\u00f3n se observ\u00f3 en la exportaci\u00f3n de<\/p>\n

Manufacturas de Origen Agropecuario (MOA) las cuales mostraron una expansi\u00f3n de casi 45%.<\/strong><\/p>\n

Detr\u00e1s de estas variaciones se encuentra el set de medidas que el gobierno llev\u00f3 adelante ni bien alcanz\u00f3 el poder. Gracias al aporte de la agroindustria (liquid\u00f3 casi US$ 6.000 M en los primeros tres meses del a\u00f1o, el mayor monto hist\u00f3rico para un primer trimestre) la apertura del cepo cambiario implic\u00f3 una devaluaci\u00f3n m\u00e1s acotada de lo que podr\u00eda haber sido.<\/p>\n

De cara al resto del a\u00f1o, es poco probable que el sector agropecuario mantenga el dinamismo observado en los primeros meses. Las variaciones recientemente observadas responden a la venta excepcional de la cosecha stockeada durante 2015, por lo que esperamos que los pr\u00f3ximos incrementos de las cantidades vendidas sean m\u00e1s acotados.<\/p>\n

Adem\u00e1s, durante abril el exceso de precipitaciones gener\u00f3 inundaciones en importantes zonas agropecuarias del pa\u00eds, siendo Santa Fe y Entre R\u00edos las provincias m\u00e1s perjudicadas. Es dif\u00edcil cuantificar las mermas ocasionadas en maquinaria agr\u00edcola, aunque s\u00ed hay cierto consenso acerca del impacto de esta situaci\u00f3n sobre la cosecha.<\/p>\n

De acuerdo a diversos estudios (Sociedad Rural Argentina, Ministerio de Agroindustria, Bolsa de Cereales de Rosario) las p\u00e9rdidas de soja alcanzan 4 M de toneladas (Tn.).<\/strong><\/p>\n

Esto implica una ca\u00edda del orden del 6% respecto a las estimaciones previas de la campa\u00f1a sojera (cercanas a 60 M de Tn). De todas maneras, la contracci\u00f3n en t\u00e9rminos de divisas no es lineal ya que el precio internacional de la soja est\u00e1 experimentando un leve repunte (+7,5% en abril vs. el promedio del primer trimestre) causado, entre otras cosas, por la ca\u00edda en la oferta de la regi\u00f3n. Si los precios contin\u00faan mostrando esta tendencia, es posible que la perdida ocasionada por las lluvias sea compensada por el incremento en precios.<\/p>\n

El set de medidas instrumentadas desde el gobierno fue suficiente para incentivar la venta de granos y de Manufacturas de Origen Agropecuario y as\u00ed evitar un overshooting cambiario, pero no parecen ser suficientes para incentivar la venta de Manufacturas de Origen Industrial (MOI). Los bienes industriales cayeron 22% i.a. en el primer trimestre, producto del brusco descenso del volumen exportado (-17% i.a.), y menos precios (-6% i.a.)<\/p>\n

Buena parte de esta contracci\u00f3n responde a la situaci\u00f3n de Brasil (el valor de las MOI exportadas al pa\u00eds vecino cay\u00f3 31% i.a., mientras que al resto del mundo s\u00f3lo 16% i.a.) la cual dista de ser ideal. Desde mitad de 2014 que su PBI no encuentra freno a su ca\u00edda. Por caso, el producto del \u00faltimo trimestre de 2015 (\u00faltimo dato disponible) fue similar al del cuarto trimestre de 2010. Si bien este es un problema que excede el marco de acci\u00f3n del nuevo gobierno, s\u00ed es una se\u00f1al de alerta para una gesti\u00f3n que ha explicitado su inter\u00e9s en dinamizar las ventas argentinas al resto del mundo.<\/p>\n

Por \u00faltimo, el desplome de las ventas de combustible y energ\u00eda en el primer trimestre (-45% i.a.) se debi\u00f3 tanto por el descenso de cantidades y precios (25 y 26% i.a. respectivamente) en un contexto cr\u00edtico del sector por el derrumbe de los precios internacionales del crudo.<\/p>\n

Durante 2016 la balanza comercial ser\u00e1 superavitaria<\/strong><\/p>\n

Los datos presentados por el ICA bajo la nueva conducci\u00f3n del INDEC rectificaron las cifras de los \u00faltimos a\u00f1os, ratificando que en 2015 hubo d\u00e9ficit como anticipaban los datos de la base usuaria que analizamos en nuestros informes (ej: ver ISE 1045). Por ende, el actual gobierno hered\u00f3 una situaci\u00f3n deficitaria en el comercio exterior.<\/p>\n

Como marcamos, el primer trimestre muestra ciertos signos de mejor\u00eda: incrementos importantes en las cantidades exportadas, los cuales a pesar de verse moderados por la reducci\u00f3n en los precios internacionales, alcanzaron para apuntalar las exportaciones tras diez trimestres consecutivos de ca\u00eddas. Adem\u00e1s, mirando la recuperaci\u00f3n de los precios internacionales de los productos agr\u00edcolas (especialmente, soja) es factible que sus valores de venta comiencen a acompa\u00f1ar a las mayores cantidades vendidas.<\/p>\n

Sin embargo, no todas las perspectivas son buenas a la hora de analizar el porvenir del comercio exterior. Un mundo que cuenta con stocks remanentes y una demanda global an\u00e9mica, sumados a que Brasil, nuestro principal socio comercial, cae desde mediados de 2014, no apuntala las ventas externas y amenaza por el lado de las importaciones.<\/p>\n

Adem\u00e1s, si bien el set de medidas aplicado por el gobierno funciona como un incentivo a las exportaciones, es probable que en los pr\u00f3ximos meses se configure un escenario de apreciaci\u00f3n cambiaria (menor a la experimentada a fines de 2015, pero a\u00fan relevante). Asimismo, cuando se concrete el repunte de la econom\u00eda y de la inversi\u00f3n en particular, esperamos un fuerte crecimiento de las importaciones.<\/p>\n

Para el corriente a\u00f1o estimamos que el resultado comercial ser\u00e1 levemente superavitario (en torno a US$ 1.500 M), gracias al impulso de las exportaciones agroindustriales y la anemia de las importaciones. Pese a menores restricciones a la compra de bienes del exterior, no esperamos un repunte significativo de las importaciones por la contracci\u00f3n de la actividad.<\/p>\n

Ahora bien, si el gobierno logra a partir de 2017 recuperar una senda de crecimiento, es probable que las importaciones de bienes vuelvan a superar las exportaciones. M\u00e1s all\u00e1 de las medidas del gobierno para apuntalar las ventas argentinas al resto del mundo, la recuperaci\u00f3n de la inversi\u00f3n (intensiva en bienes de capital importados) y la persistencia de cierto atraso cambiario pueden imprimir a las importaciones un incremento dif\u00edcil de igualar.<\/p>\n

Informe exclusivo de Ecolatina para www.lalicuadoratdf.com.ar <\/strong><\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

By Armando Cabral Viern 04\/29\/16 .- This week INDEC published the data corresponding to the Argentine Commercial Exchange (ICA) in March. With it, the numbers for the first quarter of the year are closed, allowing the impact of the measures taken by the new government on the external front to be analyzed. ISE 1068 In the first three months [\u2026]<\/p>","protected":false},"featured_media":0,"template":"","yoast_head":"\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n